5月初开始，万通发展股价就不断上涨，5月21日公司发布公告称，公司股票于5月19日、20日、21日连续三个交易日内，收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动的情形。

尽管公司已经发出“警告”，5月22日万通发展股价依然上涨，经过两日短暂调整之后，5月27日直接达到历史峰值。

这家公司主业是房地产，业务在收缩，而且实控人去年还被要求“配合调查”，可此时为什么会成为资本市场上的热点？

亏损6亿股价仍大涨，因为要造芯片？

北京万通新发展集团股份有限公司（简称万通发展）是一家成立于1998年的房地产行业的上市企业，总部位于北京。公司主营房地产开发与销售、城市更新与运营等业务。

先看一下万通发展的经营情况。

2025年年报显示，公司去年实现营业收入4.63亿元，同比下降6.39%；归属于上市公司股东的净利润为-6.55亿元，净亏损同比扩大43.27%。公司解释：亏损扩大的原因主要是“转型出清传统地产业务、传统地产行业市场环境处于劣势及宏观经济周期下行影响”。

今年一季度，万通发展的业绩也没有改善。一季度报显示，公司实现营业收入1.06亿元，同比下降8.28%；归母净利润亏损1.12亿元，亏损继续扩大。

业绩亏损，为什么股价反而出现波动？

很可能跟去年的一场收购有关。

2025年9月，万通发展公告称，完成对北京数渡信息科技有限公司的增资及相关股权收购，投资金额8.54亿元，成为数渡科技的控股股东，直接及间接合计持有其62.98%股权。

2025年业绩报告中万通发展也指出，公司通过控股收购数渡科技，正式切入以PCIe 5.0/6.0 switch芯片为代表的先进数字芯片行业，参与国内AI算力产业链的产业机遇。而且，还要对主业房地产业务进行收缩，为新业务提供资金空间。

大家都知道当下芯片是资本市场上的大热门。不过，这笔收购并没能给公司业务“增砖加瓦”。数渡科技纳入报表之后，2025年10月到12月，数渡科技实现收入4568.25万元，但净利润亏损3884.03万元。

截至5月21日，公司市净率已达到6.55。市净率是股价和资产的比值，数字越低，说明股价越接近净资产。目前房地产行业的平均市净率仅为0.98，万通发展远超房地产同行的水平，甚至接近芯片行业的水平。

5月21日，万通发展为此还公告提醒：股票价格短期内涨幅较大，希望投资者注意风险。

不仅如此，万通发展还有其他的风险需要注意。

实控人“配合调查”9个月，控股股东质押95.9%股票

2025年8月18日晚，万通发展公告称，公司实控人、董事长王忆会“收到北京市公安局的拘留通知”，正在公安机关配合调查。多家媒体报道提及，此事可能关联，王忆会及其控制的“嘉华控股”与另一位北京地产商“和祥系”吴晨之间持续多年的高息借贷争议。

此后，公司董事、首席执行官钱劲舟，代为履行公司董事长、法定代表人及董事会专门委员会相关职责。

事情已经过去9个月了，王忆会的情况如何了？

万通发展近期的公告称，王忆会还在配合公安机关调查，相关风险因素依然有待观望。公司不知道调查的进展及结论，但“此事不会对经营活动产生重大不利影响。”

除了实控人被调查，万通发展控股股东股权也被质押。

万通发展控股股东嘉华东方控股（集团）有限公司及一致行动人万通投资控股股份有限公司（下称“万通控股”）合计持有公司17.94%股份，其中累计质押股份占所持股份总数的95.9%。

此外，万通控股持有的60万股万通发展股票，将于6月1日至6月2日在京东司法拍卖平台公开拍卖，起拍价为460万元。

主业在收缩，新业务还没有盈利，实控人仍在配合调查，控股股东的大部分股权也被质押，万通发展目前要解决的事情还有很多，仅仅股价涨上来，是不够的。

注：本文内容仅代表个人观点，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

编辑丨逍遥

来源：资产价值研究